在近期的震蕩行情中，華安基金績優基金經理饒曉鵬掌舵的基金產品表現可圈可點。從中長期看，這位“寶藏基金經理”也歷經復雜市場的考驗，截至4月12日，他管理華安升級主題5年多年化收益率超25%，在牛熊變化中為基民創造了良好回報。

能夠做到下跌能抗、長期能漲，他又是如何看待后市投資的？饒曉鵬表示，2021年經濟仍將持續上行，A股未來可能面臨盈利增速上行和風險偏好回歸理性的狀態，無論是核心資產還是低估值順周期都可能具有投資機會，操作上將堅持以合理價格布局好公司的原則。

饒曉鵬分析，中國在去年對疫情的防控有效，為經濟恢復提供了有力保障。從上市公司業績以及高頻數據看，大部分行業已經得到了恢復，未來經濟基本面依然沿著復蘇的路徑發展，貨幣也正在逐步回歸常態。海外經濟隨著疫苗的普及也可能迎來逐步恢復，但在疫情期間，部分海外經濟體向實體注入大量流動性，隨著經濟的恢復，部分大宗商品價格開始上漲，寬松的貨幣政策并非“免費午餐”，其帶來的負面影響可能在今年逐步顯現，這將是一個外部的不確定性。

A股市場方面，后續可能面臨盈利增速上行和風險偏好回歸理性的狀態。過去兩年多，A股經歷了持續較長時間的上漲，部分板塊的估值無論是從市盈率、市凈率看，還是從無風險收益率調整后的估值水平看，都處于歷史極高的水平，甚至超過2015年。不少行業重點公司股價的上漲主要來自估值擴張而非盈利增長，估值提升不是股價上漲的“永動機”，過高的估值將透支未來的收益，同時回撤風險也會放大。

盡管市場整體估值并不便宜，但也存在可以長期投資的標的。在科技領域，消費電子可能因為月度、季度的數據波動導致投資者不太喜歡，但部分公司質地良好，有競爭力，資本效率較高，且市場短期內也給了合理的估值機會。另外，還有一些科技股，在視覺方面的AI應用找到了可大規模商業化的領域，并且建立起較強的競爭優勢。

對于年內大熱的順周期板塊，饒曉鵬也分析稱，順周期是疫情期間受損，但在經濟恢復中會明顯受益的行業。順周期領域覆蓋行業較廣，比如金融、偏周期的制造業或資源品以及部分可選消費等。對于這一投資機會，可從兩個方面去考量，一是低估值和可持續的高分紅能力；二是具有長期競爭優勢的公司，有明顯的成長性，但前提是處在一個合理的估值水平。

談及下階段的投資思路，饒曉鵬表示，將堅持“在合理的估值下買入優秀的公司”，放棄不符合收益風險要求的品種。通過閱讀公司過往的定期報告、調研等，可以看到目前一批優質公司在能力建設上獲得令人激動的進步，這些能力的變化可能領先于公司的財務表現。希望這些研究能為投資者爭取長期回報。

他還補充，從長期看，中國經濟處于向高質量發展的轉型階段，傳統行業優勝劣汰和新興行業較快發展這兩個特征將長期存在。在消費服務和科技類行業里，注重選擇質地優秀、具有持續盈利能力、較高業務壁壘或較強競爭優勢的公司，同時結合行業輪動，篩選估值、增速更優的行業，把握長期機會。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。